В то время как Банк России (ЦБР) оставил открытой возможность дополнительного смягчения денежной политики, последние комментарии председателя Набиуллиной предполагают, что осторожный подход снова будет преобладать, и ключевая процентная ставка останется 18 декабря без изменений на 4,25%.
В отношении рубля, новый список санкций - основной источник риска в 2021 г., но экономисты из Rabobank ожидают, что пара USD/RUB вернётся обратно к 60,8833 в следующем году:
"Резкое ускорение инфляции выше официальной цели 4% до 4,4% г/г в ноябре оставила ограниченным пространство для манёвра ЦБР. Скачок цен на продукты питания на 5,8% г/г был основным виновником. Многие домохозяйства начали накапливать запасы. Более слабый рубль также вносит вклад в инфляционное давление, так как цены на непродовольственные товары ускорились до 4,5% г/г. Временная природа этих факторов означает, что инфляция должна в следующем году снизиться. Тем не менее, председатель Набиуллина, кажется, предпочитает тщательно оценивать влияние этих факторов на инфляционные ожидания перед рассмотрением очередного снижения процентной ставки, которое может быть последним в этом цикле смягчения денежной политики. Таким образом, наиболее вероятным исходом заседания 18 декабря будет отсутствие изменения ставки денежной политики 4,25%.
Рубль может стать основным стимулом снижения ставок далее в следующем году. Для максимизации выгоды от постепенного восстановления спроса на российские нефти и газ, ЦБР может сократить разницу процентных ставок для сохранения конкурентоспособности российского экспорта, предотвращая чрезмерное укрепление рубля.
Широко ожидается, что избранный президент (США) Байден займёт значительно более жесткую позицию по отношению к России, чем его предшественник Трамп. Вашингтон продолжит оказывать давление на европейских партнёров - в основном Германию - для прекращения проекта "Северный поток 2". Тем не менее, в самом начале президентства Байден может воздержаться от конфронтации с Путиным и может сначала создать более широкую коалицию с западными союзниками перед тем, как бросить вызов России.
Риск санкций хорошо известен участникам рынка, и не должен препятствовать укреплению курса рубля следующие 12 месяцев, хотя можно ожидать краткосрочных периодов слабости из-за изменений настроения в мире. Мы ожидаем, что USD/RUB будет смещаться к минимуму до пандемии на 60,8833 в 2021."