По мнению экономистов Rabobank, рисковые активы могут, возможно, вырасти в 2021 году, если не возникнут три ключевых связанных риска: ужесточение денежно-кредитной политики, повышение курса доллара США или слишком жесткая фискальная политика.
Рисковые активы, вероятно, могут превзойти показатели в течение 2021 года, даже если мы увидим более низкие темпы роста ВВП, чем разочаровывающий средний показатель за десятилетие до Covid-19. Но есть три основных риска .
Во-первых, центральные банки могут ужесточить денежно-кредитную политику. Это кажется крайне маловероятным. В последнем цикле ставок только США и Канада из числа развитых рынков повысили свою учетную ставку более чем на 100 базисных пунктов после многих лет, и попытка ФРС избавиться от раздутого баланса не продлилась долго, прежде чем была более чем отменена. Тем не менее, опасения, что рефляция произойдет раньше, чем ожидалось, могут появиться в первом полугодии 2021 года из-за сочетания базовых эффектов, цен на сырьевые товары и оптимизма после коронавируса на общую инфляцию.
Во-вторых, правительства проводят более жесткую фискальную политику. Хотя официальной риторики о возвращении к режиму жесткой экономии мало, существует также ряд действий, от явных до скрытых, от крупных до мелких, которые предполагают, что это то, что все равно может произойти.
Третий риск - доллар США. Любой новый дефицит долларовой ликвидности в мире, вызванный рецессией в США, необходимостью еще более мягкой фискальной и денежно-кредитной политики в других странах, или, например, геополитической напряженностью и нестабильностью, что подтолкнет доллар США вверх.