Одна из самых больших дискуссий на предстоящий год - это процентные ставки ФРС, и в частности, насколько они вырастут. Экономисты Morgan Stanley полагают, что доходность 10-летних государственных облигаций США вырастет примерно на 0,5% до примерно 1,5%. Это больше, чем ожидают рынок и многие инвесторы.
Некоторые инвесторы не столь оптимистичны, как мы, в отношении экономики США или мировой экономики в следующем году, и, поскольку доходность и экономическая активность имеют тенденцию расти и падать вместе, это естественное место для разногласий. Но есть и другой скептицизм в отношении более высоких процентных ставок. Этот лагерь согласен с тем, что рост в следующем году улучшится, но они не думают, что доходность вырастет так, как мы ожидаем, потому что Федеральная резервная система не допустит этого.
Идея о том, что ФРС не допустит повышения процентных ставок, довольно распространена на рынке, хотя процентные ставки настолько низки, что даже если они вырастут на 0,5%, которые мы прогнозируем в следующем году, они все равно останутся одними из самых низких когда-либо зафиксированных уровней, как прямых, так и относительно уровней инфляции.
Один из самых мощных каналов помощи экономике при низких процентных ставках - это ипотека. Но из-за некоторых причуд на рынке жилья, ставкам по ипотеке было трудно полностью соответствовать доходности облигаций при их снижении в этом году. А поскольку ставки по ипотечным кредитам отставали на пути к снижению, они также могут отставать на пути вверх .
Процентные ставки вырастут в следующем году, частично это мнение основано на оптимистическом предположении относительно глобального роста. Но другая важная часть истории касается ожиданий от центральных банков и того, что они будут, а возможно, и не будут делать.