Планка была установлена высоко, и ЕЦБ не преувеличил. На фоне сильной медвежьей динамики доллара США наблюдается восходящий тренд в паре EUR/USD.
Мы нацелены на 1,25 в 2021 году с сильным риском роста до 1,30. Это также означает оптимистичные перспективы для европейской валюты, будь то в мире G10 и развивающихся рынков.
Никаких сюрпризов не доставлено
Планка для голубиного сюрприза от декабрьского заседания ЕЦБ была установлена довольно высокой, и объявленного комплекса мер было недостаточно, чтобы ее преодолеть. Ожидалось пополнение в Программе чрезвычайной помощи при пандемии на 500 млрд евро, больше целевых операций долгосрочного рефинансирования было базовым сценарием рынка, а ЕЦБ не решил увеличить ежемесячные покупки в рамках программы покупки активов (она остается на уровне 20 млрд евро в месяц или снижение ставки депо), этого было просто недостаточно.
Как мы утверждали ЕЦБ, было определенное сходство между заседанием в четверг и заседанием ЕЦБ в сентябре 2019 года. В обоих случаях ожидания от встреч были высокими, и в обоих случаях ЕЦБ не удалось превзойти эти ожидания несмотря на объявленные меры смягчения. Следовательно, рост курса EUR/USD после объявления политики, на наш взгляд, оправдан.
Что касается обменного курса, то сильных словесных интервенций против уровня евро не было («очень тщательного мониторинга» обменного курса недостаточно для снижения курса валюты). Тот факт, что курс евро/доллар немного вырос, говорит обо всем.
Больше возможностей для EUR/USD и европейской валюты
В целом, ЕЦБ не переусердствовал, и новый набор мер недостаточно силен, чтобы перевесить сильную медвежью динамику доллара США (и которая будет действовать в следующем году, поскольку предварительная реальная ставка США остается глубоко отрицательной) и у EUR/USD больше возможностей для роста. Мы нацелены на 1,25 в 2021 году с сильным риском роста до 1,30.
Это также означает оптимистичные перспективы для европейской валюты, будь то в мире G10 и развивающихся стран. SEK и NOK должны стать двумя наиболее прибыльными валютами G10 в следующем году, благодаря наложению EUR/USD, а также благодаря благоприятной среде для циклического валютного курса. CEE FX по сравнению с долларом также должна преуспеть - по тем же причинам, что и NOK и SEK - с сильным предпочтением CZK (из-за соображений внутренней денежно-кредитной политики).