Торговый оптимизм является хорошим поводом для ралли рисковых активов, но бегство из защиты заставляет доходности на долговом рынке мира расти такими темпами, что привлекательность развивающихся рынков может померкнуть.
Доходность 10-летних казначейских бумаг США с начала ноября выросла на 26 базисных пунктов до 1,95%. Рост может показаться не таким уж большим, но он является максимальным за месяц с января 2018 года, и из-за него премия по доходности долларовых бумаг развивающихся стран на прошлой неделе сузилась до минимальных более чем за полтора года 313 базисных пунктов.
Доходности в США и Европе растут на фоне признаков ослабления торговой напряженности между Вашингтоном и Пекином, способствующих снижению опасений по поводу наступления рецессии в мировой экономике. Эти факторы благоприятны для развивающихся рынков, но, по оценке TD Securities, продолжающаяся распродажа облигаций ведущих стран в конечном итоге омрачит привлекательность бондов развивающихся стран.
"Эта динамика, похоже, носит ‘бычий’ характер, поэтому доходность на развивающихся рынках, возможно, не будет реагировать еще какое-то время, - говорит Кристиан Маджо, главный стратег банка по развивающимся рынкам в Торонто. - Но на каком-то этапе ставкам EM потребуется коррекция, поскольку облигации развивающихся рынков становятся все дороже относительно казначейских бумаг США".
Пока ничто не говорит о том, что длящееся уже четыре года ралли развивающихся активов завершается, особенно в свете того, что ведущим центробанкам мира еще далеко до отказа от смягчения монетарной политики.
Тем не менее объем облигаций с отрицательной доходностью на мировом рынке с конца августа сократился почти на 32% до 11,6 триллиона долларов, а это является еще одним сигналом к тому, что ставки в развитых странах завершили движение по нисходящей.