После того как бурная из-за торговых трений неделя завершилась на оптимистичной ноте, казалось, что американским акциям удастся отделаться незначительным падением. Но настал понедельник, и самая масштабная за четыре месяца распродажа усилила снижение прошлой недели более чем вдвое.
Что же изменилось? Угроза тупика в переговорах стала более реальной. Возможно, США и Китай не придут к соглашению. Возможно, фондовый рынок не сумеет восстановиться, а последствия окажутся слишком тяжелыми для экономики.
Конечно, так считают немногие, но для Майка Уилсона, главного стратега Morgan Stanley по акциям, эскалация повысила вероятность длительного экономического спада, который наверняка погубит "бычий" рынок. Руководитель фундаментальной стратегии JPMorgan Chase & Co по смешанным активам Джон Норманд предупредил, что акции могут упасть еще на 10%.
"Риски экономического спада существенно возросли, - написал Уилсон в обзоре для клиентов в понедельник. - Хотя после коррекции на прошлой неделе соотношение риска и дохода стало ближе к сбалансированному уровню, мы полагаем, что дальнейшее снижение вероятнее повышения, поскольку твердо убеждены в том, что ожидания по прибыли компаний по-прежнему завышены на 5-10%".
Уилсон, один из ярых "медведей" фондового рынка на Уолл-стрит и стратег, наиболее точно предсказавший падение акций в 2018 году, придерживается иного мнения, чем экономисты его же компании. Они утверждают, что в ближайшее время рецессии не будет.
Но стратег говорит, что, если администрация Трампа введет 25%-ные пошлины на оставшийся импорт китайской продукции в США в объеме 325 миллиардов долларов, чистая прибыль входящих в S&P 500 компаний снизится в пределах 1,5%, и этого будет достаточно, чтобы подавить их инвестиционную активность.
Он сослался на так называемый индикатор цикла, который замеряет силу экономики по целому ряду показателей - от кривой доходности облигаций до потребительского доверия и уровня безработицы. Модель в прошлом месяце стала сигнализировать о фазе "спада", которая "всегда предшествовала рецессии в экономике", написал он. В предыдущих случаях в последующие 12 месяцев акции отставали от казначейских бумаг в среднем на 6%.