В Bank of America Merrill Lynch Global Research комментируют перспективу USD/JPY с точки зрения потоков и отмечают следующее:
«Повышение корреляции USD/JPY и её кэрри-трейда отражает растущее участие иностранных трейдеров, возглавляемых «реальными деньгами», относительно внутренних инвесторов и корпораций;
Структурная покупка USD/JPY японскими трейдерами замедлилась из-за прохождения пика активности в слияниях и поглощениях, и потенциально ограниченной границы расширения доли USD у менеджеров облигаций;
Более низкий коэффициент хеджирования среди японских менеджеров облигаций и смещение ФРС в сторону «мягкости» может вызвать изменение хеджирования их портфеля облигаций в случае значительного роста мирового риска.
Вывод — что наблюдается больше потенциальных продавцов USD/JPY, чем потенциальных покупателей. Но мы отмечаем, что волатильное движение вниз в USD/JPY потребует шока для фундаментальных экономических показателей (устойчиво более высокие тарифы), а не временного избегания риска (балансирование на грани войны), так как «реальные деньги», а не краткосрочные трейдеры, кажется имеют ведущую длинную позицию по кэрри-трейду USD/JPY и трудно найти альтернативные активы.
Итог: продавайте USD/JPY на фоне фактического повышения тарифов и дальнейшей эскалации торговой войны (первоначальный диапазон 105-108). Балансирование на грани войны будет поддерживать JPY против отдельных валют, но не не USD (USD/JPY 108-110). Торговое соглашение ослабит USD и JPY (USD/JPY 110-112), и по кросс-курсам йена в целом повысится».