Мы думаем, что президент ЕЦБ Кристин Лагард будет придерживаться мнения о том, что инфляция снизится в конце этого года, и продолжит уклонение от повышения процентных ставок в 2022 году, что может разочаровать ястребиные ожидания рынка и вернуть евро/доллар к поддержке в районе уровня 1,1200.
Что мы можем ожидать от заседания ЕЦБ
Объявление касательно процентной ставки Европейского центрального банка на этой неделе вряд ли внесет какие-либо изменения в политику банка. Вместо этого основное внимание будет уделяться тому, как ЕЦБ справляется с инфляционным риском и будут ли какие-либо корректировки ставок и руководства по количественному смягчению (QE).
Таким образом, мы думаем, что президент Кристин Лагард будет стараться не звучать чрезмерно встревоженно по поводу инфляции, и, наряду с признанием того, что ценовое давление будет оставаться повышенным на протяжении большей части 2022 года, точка зрения, что базовая ставка в конечном итоге снизится с конца 2022 года, должна оставаться центральной. Соответственно, Лагард должна продолжать сопротивляться спекуляциям о повышении ставки в 2022 году.
Мы рассматриваем различные сценарии и последствия для валютной пары EUR/USD, которые мы обсуждаем более подробно далее.
EUR/USD: риски снижения из-за ястребиных ожиданий
Валютная пара EUR/USD подскочила вместе с доходностью облигаций еврозоны в понедельник, так как показатели инфляции в Германии превзошли ожидания, а предлагаемые цены могут оказаться более жесткими, чем прогнозирует ЕЦБ в настоящее время. Мы думаем, что эта идея, наряду с продолжающимся ослаблением импульса доллара США, может предоставить основание валютной паре EUR/USD на заседании ЕЦБ, поскольку рынки учитывают большую вероятность ястребиного сдвига.
Действительно, некоторые из этих ястребиных ожиданий уже заложены в ценах на активы, поскольку рынки в настоящее время оценивают начало цикла ужесточения ЕЦБ в 4 квартале 2022 года, несмотря на прогноз ЕЦБ, согласно которому ставки не будут повышаться до 2023 года.
Мы считаем, что терпение в посыле ЕЦБ возобладает над паникой, когда речь зайдёт об инфляции, и, учитывая, что планка ястребиного сюрприза установлена довольно высоко после данных индекса потребительских цен на этой неделе, мы ожидаем, что EUR/USD сдаст некоторые из недавних успехов после заявления ЕЦБ. Мы ожидаем, что пара откатится к поддержке 1,1200, и любое восстановление доллара вызовет прорыв ниже этого уровня.
Важно отметить, что ралли доллара во второй половине января было вполне оправдано фундаментальными факторами (в частности, разницей в процентных ставках) и привело к тому, что курс евро/доллара из переоцененного превратился в справедливо оцененную территорию. Между прочим, позиционирование EUR/USD перешло на территорию чистых длинных позиций перед ралли доллара на прошлой неделе, что говорит о том, что риск роста пары, связанный с выравниванием позиции, теперь ограничен.