USD: результаты выборов поддерживают доллар США. Бычий.
Результаты выборов укрепляют наши структурно бычий взгляд на доллар США. Три основных политических инициативы (налогово-бюджетное стимулирование, торговая реформа, реформа корпоративного налогообложения) вероятно будут позитивными для доллара США и фокус рынка не рефляции должен укрепить доллар США выше против низкодоходных валют, а именно USD/JPY. Мы ожидаем, что ФРС будет оставаться на пути (к повышению ставки) и мы в конце концов увидем более сбалансированные сочетание денежной и налогово-бюджетной политики, что уменьшит необходимость в смягчении денежной политики. Определённо мы будет фокусироваться на применении политики и выходящих экономических данных из США, но мы считаем, что доллар США возвращается на долговременный бычий тренд.
EUR: бычий по кросс-курсам. Нейтрально.
Мы ожидаем, что кросс-курсы с евро останутся с хорошей поддержкой, но евро может отчасти снизиться против доллар США, что вызвано ростом доходности в США, хотя снижение, вероятно, будет ограниченным, пока вероятность разрушения валютного союза не увеличится. Неожиданная победа Трампа на выборах в США возвращает фокус рынка на тему рефляции. Пока антиглобалистская риторика остаётся сдержанной, перспективы роста инфляфции, поддерживаемые недавним ростом инфляции в еврозоне, могут вернуть сокращение выкупа облигаций ЕЦБ в сферу обсуждения, что увеличит доходности в еврозоне и, следовательно, укрепит евро.
Увеличение наклона кривой доходности в США может также распространиться и на еврозону, делая кривые доходности в еврозоне более крутыми, что может также поддержать евро. Мы продолжаем ожидать, что кросс-курсы евро будут торговаться выше, особенно против иены.
JPY: Бычий USD/JPY. Медвежий.
Рефляционные импульсы поддерживают наш бычий взгляд по USD/JPY. Налогово-бюджетное стимулирование ведёт к тому, что увеличение наклона кривой доходности и позитивная склонность к риску делает длинную позицию по USD/JPY одной из наших наиболее предпочтительных сделок. Управление кривой доходности Банком Японии обеспечивает, что увеличение кривой доходности в мире увеличивает разницу в доходности против иены. В дополнение, длинные позиции по иене продолжали сокращаться. Более высокая доходности в долларе США может также сопровождаться более высокими краткосрочными доходностями в США, при наших ожиданиях повышения процентной ставки в США в декабре. Наконец, мировой импульс налогово-бюджетного стимулирования может подтолкнуть министерство финансов принять участие,со снижением долгосрочных ставок, что может обеспечить существенное ускорение «абэномике» и далее ослабить иену.